日本的能源补贴加大日元贬值压力 日本经济新闻 秦醒骊 日元兑美元汇率持续贬值。在中东危机导致的原油价格长期高企的背景下，具有实际需求的抛售日元、买入美元压力并未消退。日本接连出台新的能源补贴支撑着原油进口需求，越来越多观点认为，日本贸易收支恶化的局面将更加难以扭转。 9月，日元兑美元一度升至1美元兑约152日元区间，但目前日元汇率在158日元附近震荡。澳新银行（ANZ）外汇和大宗商品营业部主管表示，“（由于日美当局尝试扭转日元贬值）在政治层面抛售日元的因素有所减弱，但处于一旦放松警惕、日元就会贬值的局面”。 阻碍日元升值的首要因素是，资源价格持续高位运行引发的实际需求者的日元抛售。日本在能源和矿产资源方面依赖进口。购买以美元计价并交易的国际商品时需要卖出日元、买入美元，因此资源价格上涨会通过贸易收支的恶化，带来日元兑美元贬值压力。 三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略师植野大作表示，“在日元贬值压力中，资源价格的上涨仍有较强粘性，影响力尤为突出”。北海布伦特原油期货近期合约于10月20日突破110美元/桶，创出5月以来的最高水平。市场关注的不仅是价格上涨，还有日本的进口量增加导致进口金额不断扩大的事实。 根据贸易统计数据追踪日本每月的原油进口量，4~5月受霍尔木兹海峡实际封锁的影响，进口量急剧下降。但因从美国等进行替代采购，6月进口量已恢复。7~8月进口量超过上年同期水平。欧洲调查公司Kpler透露，9月进口量也已超过上年。 能源价格上涨若导致消费量下降，总体上进口所需的费用将得到抑制。然而因日本政府向石油批发商提供补贴，日本避免了汽油价格上涨。原本应超过每升200日元的零售价被维持在170日元左右，支撑了消费。 日生基础研究所的首席经济学家上野刚志指出，“进口量增加除了确保库存之外，还受到补贴政策的影响”。今年春季原油价格超过100美元时，由于中东供应受限，日本的采购量曾有所减少，但目前替代采购取得进展。其表示：“价格上涨与采购增加叠加，将进一步恶化（日本的）贸易收支状况”。实际上，日本8月的原油进口额达1.2万亿日元，同比增长6成。 目前，日本出台新的能源补贴的方案也已浮出水面。10月16日，日本经济产业相赤泽亮正宣布，为抑制冬季煤油价格上涨，将出台由国家补贴进口价格与国内批发价格差额的机制。按2025年日本国内销售数量计算，煤油约为汽油的4分之1。10月18日，自民党高层还提及重新启动电费和燃气费补贴。 三菱UFJ摩根士丹利证券的植野指出，“补贴的扩大在加剧日本财政恶化，这一点成为日元贬值压力”。债务膨胀将导致日元价值稀释。 推高能源价格的中东局势看不到改善的迹象。有观点认为，即便霍尔木兹海峡恢复自由通航，原油价格也不太可能立即下跌。澳新银行外汇和大宗商品营业部主管表示：“一旦供应恢复，补充储备的采购就将启动，这将在未来数年内成为支撑油价的因素”。 日本进口的能源价格高于国际市场水平。若从中东以外或绕过霍尔木兹海峡的路线进行替代采购，运输成本将进一步增加。目前，运输原油等货物的油轮运费也在上涨，将进一步推高日本的进口成本。 资源价格走高的浪潮并不仅限于原油。反映国际大宗商品综合价格走势的富时核心大宗商品CRB指数已逼近2008年创出的历史高点。 其中，有色金属铜的价格在9月创出的历史最高点附近震荡。AI数据中心建设以及满足其巨大电力需求的基础设施建设均需要大量铜。日本MarketEdge的代表小菅努指出，“在矿山供应逐年减少的背景下，铜需求却急剧扩大，因此价格上涨压力将长期存在”。 资源是日本经济活动的基础。从安全保障角度来看，原油等资源供应来源的多样化以及确保进口量势在必行。从外汇的角度来看，持续高企的资源价格将不断压制日元的升值。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）神山美辉