印度股市走强，“非AI”承接全球防御性资产 日本经济新闻 程巍 印度股市走势坚挺。由于该股市与人工智能（AI）关联度较低，开始出现在一些场面下获积极评价的情况。作为在全球股价剧烈波动下也不易受到影响的“防御性股票”，印度有可能长期吸引资金。 “印度史上最快售罄”，印度媒体10月21日如此报道。 为迎接10月28日的上市，印度信实工业旗下的通信子公司Jio Platforms于当日开始接受股票认购，在开放认购仅100分钟后，约1.98亿股的发行额度便被认购一空。 该公司此次的融资规模约为3000亿卢比，将成为印度历史上规模最大的首次公开募股（IPO）。 对IPO的浓厚兴趣反映了印度股市行情的强劲。 印度股市在亚洲市场中表现相对坚挺。主要股指SENSEX从9月底至10月21日的涨幅达1.7%。面临半导体股下跌的韩国综合股价指数（KOSPI）以及台湾和新加坡等的其他主要股指则联袂大幅下挫。 支撑印度股市近期稳健走势的关键词是“非AI”。从总市值前50股票截至9月底的涨跌幅来看，涨幅居前的是塔塔咨询服务（涨23%）和Tech Mahindra（涨20%）等IT服务企业。 印度的IT企业主要以美国为中心开展外包业务。由于市场担心相关业务被AI取代、需求下滑，印度IT企业的股价持续低迷。塔塔咨询服务的总市值在2年内缩水了一半。 IT是在印度股市中、总市值仅次于金融和能源的行业，因此此前成为拖累印度股市的因素。 进入10月后，风向开始改变。以美国面向AI的新兴云服务商CoreWeave的信用危机为契机，AI行情出现回调。在市场重新审视以AI行情持续为前提的投资的过程中，IT股获得买入，进而支撑了整个印度股市。 一旦市场对AI行情的持续性产生疑问，“非AI”作为寻求资金去向的承接载体的作用便会重新受到审视——从印度股市的走势可以看出，这种循环可能发生。 资金的这种循环是否会形成巨大的波动？全球投资者很善变，资金也存在回归AI股的可能性。目前有必要确认“非AI”对资金的吸引力。 首先是印度上市企业的业绩。摩根大通的估算显示，预计MSCI印度指数成分股的净利润在2026年同比增长10.4%，较2025年的增长13.1%有所放缓，但到2027年预计再次加速增长，增幅达17.7%。 摩根大通指出：“设备投资和制造业等有望实现高增长的产业集中在中小盘股，这些企业的盈利增长将超过大盘股”。 估值的偏高也有所缓解。自2020年新冠疫情以来，印度股市迅速上涨，预期市盈率（PER）超过20倍已成常态。 英国汇丰银行(HSBC)的数据显示，2026年的PER稳定在约16倍，低于18倍这一2013年以来的平均值。汇丰银行亚太区股票策略主管赫拉尔德·范德林德表示：“印度提供了多样化的投资选择，且变得低估”。 在印度，数据中心等AI相关的投资也在增加。尽管如此，能否确立作为非AI的自主地位，将成为吸引全球投资资金的关键条件。 管理印度股票投资信托的UTI International的首席执行官（CEO）Praveen Jagwani明确表示：“没有必要在印度创造出AI王者”。 原因在于，印度拥有全球最多的人口，“国内经济将创造增长的源泉”。据UTI估算，印度的消费者数量将在2026~2030年将增加1.75亿人。规模超过非洲的7000万人。而西方国家则仅为800万人。 “通过住房贷款、汽车贷款和信用卡等渠道，消费将扩大。金融行业，尤其是资本雄厚的银行将表现强劲”，Jagwani如此指出。 投资者之间仍存在谨慎态度。美国银行（BofA）10月对亚洲机构投资者的调查显示，将对印度股市持“超配（看涨）”态度的投资者比例减去持“低配（看跌）”态度的比例后，差值为-25%。与台湾（+50%）和日本（+45%）相比，看跌者的比例更高。 印度股市此前在AI热潮中被排除在外。若能将属于劣势的非AI转化为优势，便有可能重新吸引全球投资资金。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）秋山文人