日报社论《日本重回“有息时代”》 【本刊讯】日本《东京新闻》10月4日发表一篇社论，题为《日本重回“有息时代”》，全文如下： 难得一次在银行打印了存折，翻看时不由得停下了目光。因为上面印着一笔此前从未见过的利息收入，尽管数字很小。 “没有利息”的时代已经结束，面对生活中这小小的变化，想必许多人都感慨万千吧。 然而，就在我们为这微薄的利息感到欣喜的同时，背负着超过1000万亿日元存量债务的官员和政治家们，面对国债收益率的上升，想必冷汗直流。 此前，日本央行以摆脱通缩为名，在市场上大量买入国债以支撑价格。但两年前，受全球通胀影响，央行停止了大规模购债。随着这一巨额国债买家的缺席，长期国债收益率已时隔30年升至3%区间。 一旦利率飙升，过去发行的国债利息支付成本终将增加，进而可能挤压预算。如果对财政管理的信任丧失，寻找国债买家也将变得困难。以财务省官员为首的人士，脑海中恐怕正萦绕着这些忧虑。 在此背景下，朝野各党政治家纷纷呼吁养老基金及个人购买国债。虽然表面上的理由是“为了国民的资产积累”，但其背后的意图恐怕在于，利用国民的养老金资产和个人的免税投资额度，来接盘日本央行已不再像过去那样大量购入的国债，从而起到抑制收益率上升的作用。 这种由国家鼓励国民购买国债的操作在战时也曾出现过。 为了筹措日益膨胀的战费，政府发行了大量国债，并制作了许多宣传海报，敦促国民购买国债。当时，国民被鼓励节衣缩食多储蓄，而这些资金通过金融机构支撑了国债的需求。 尽管当今与战时在制度和强制力方面截然不同，但我们绝不能忘记那段历史的结局。 战败后，恶性通货膨胀席卷而来，政府不得不采取冻结存款和发行新币等措施。那些国民出于“为国效力”的信念而购买的战时国债和储蓄，其价值大幅缩水，变得几乎与废纸无异。虽然通货膨胀减轻了政府的债务负担，但最终为此买单的却是广大国民。 诚然，如今并非战时，但面对背负巨额财政赤字的政府开始将目光投向国民的钱袋子以筹集资金，我们不禁感到历史似乎在某种程度上正在重演，甚至产生了一种不祥的预感。 归根结底，为何如今长期国债收益率会上升？原因不仅仅在于日本央行结束了大规模货币宽松政策。除了日元贬值和物价上涨等因素外，市场对高市早苗政府推行的“积极财政”政策所持有的警惕心理也是原因之一。 在高市治下，2027财年一般会计预算的概算要求总额膨胀至约143万亿日元，创下历史新高。无论是计划从2027年4月起将食品饮料消费税下调至1%，还是应对不断增加的防卫费，这些政策都是在缺乏明确财源保障的情况下，先行推进了支出扩张。 国债收益率的变动规律是：当国债在市场上被买入时收益率下降，被卖出时收益率上升。市场担心因财源不足而导致国债发行量增加，即过度依赖举债，从而减少购买国债，这种动向正是收益率面临上行压力的原因。 国债收益率堪称反映国家经济与财政健康状况的“体温计”。 试图依靠国民的养老金或资产来压低国债收益率的做法，无异于在无视财政不安这一“身体不适”状况的同时服用“退烧药”，其作用仅仅是强行降低体温计的读数。 若要确保国债有稳定需求，就必须重建财政纪律，从而让市场和国民自愿购买。 战时国债沦为废纸的历史给我们留下的教训在于：不合理的举债所带来的恶果，最终可能会以严重影响国民生活的方式进行清算。 所谓的“有息时代”，也是一个要求我们更严谨地审视国家经济健康状况的时代。（刘林译）